北京时间9月4日美盘时段，美股三大股指持续下行，道指失守28000点，纳指跌超4%，标普500指数跌0.79%。 TradeMax集团分析指出，市场情绪或已彻底转变。
北京时间9月4日晚间20:30公布的美国8月非农数据录得137.1万人，基本符合预期；失业率录得8.4%，好于市场预期，自3月以来首次降至个位数。然而，良好的就业数据未能拯救美国股市。据分析，市场情绪转变或已彻底转变。
1.市场不断走高，与基本面彻底脱节
市场开始感觉有点像一列失控的火车，在7月和8月一路走高，在9月开始的几个交易日中表现强劲。标普500指数已轻松突破3500点，而在4月份的时候，这一切看上去还不太可能发生；在科技股的强劲表现和高歌猛进的涨势下，纳斯达克指数一度超过了12000点，道琼斯指数也逼近30000点。
然而，市场一片涨势之中似乎隐隐出现了一些隐忧。这波带领着大市上涨的涨势蔓延到了那些季度业绩表现并不算太好的板块，即便是那些表现出色的板块，也因为财报发布前的疯狂涨势而不得不出现抛售。
周四的抛售潮是一个典型的例子，在极度乐观的情绪推动股市创下新高之后，隐忧开始显现——纳指9月3日一度跌超5.5%，标普指数也下跌4%——在跌幅方面，几乎和三月份的抛售潮并无二致，尽管随后在收盘前，纳指和标普指数都收复了部分失地。
但财报并非是唯一一个体现股票和基本面脱节的地方。
价值股和成长型股票的涨幅和估值都已经超出了合理范围。然而时不时会有一种言论，“现在的市场估值没有任何意义”。
会有那么一个时间点，估值将会开始变得重要起来，而股票走势将必须基于股票的基本面和其合理估值。目前的市场太过火了，投资者在看到一家公司在六个月的时间里股价翻了三倍之后投一大笔钱追高，最后的结果可能只会是高位站岗。
2.科技股业绩很好，但股价为什么下跌？
先来看看本周财报发布带来的势头上的变化。毫无疑问，这是由Zoom发布的财报带动的，该公司的估值已升至难以持续的水平。截至周二收盘时，股价飙升超过40%，成交量为9600万美元，成交金额超过400亿美元。但Zoom周二暴涨的同时，其他受益于在家办公趋势的企业也同步上涨。最大的赢家是DocuSign，上涨20%，CrowdStrike 上涨14%，PagerDuty上涨12%，Zscaler 上涨11%，MongoDB上涨7%，除此之外，还有其他股票同样跟涨。
科技公司扎堆在本周三下午发布了它们的财报：CrowdStrike、Cloudera (CLDR)、eGain (EGAN)、PagerDuty、Smartsheet (SMAR)和Zuora (ZUO)均收跌；MongoDB(MDB)和Guidewire (GWRE)是仅有的两家在收盘后股价上涨的科技公司。
这并不是说其他的科技公司季度表现不佳，而是它们对这一季度出色表现的预期已经在股价上提前反映了出来，这些公司因为超出预期和上调业绩指引股价遭到回调。
3.这次的“泡沫”会不一样吗？
市值在创纪录的速度蒸发，而这个8月却是36年来股市表现最好的一个8月——考虑到数百万人正面临无家可归并忍饥挨饿的现状，受疫情冲击行业的企业利润下滑，失业率飙升，等等——这样的股市表现真的有些让人大跌眼镜。尽管股市并不能完全反映经济状况——我们与真正的现实还是有点太脱节了。目前股市的势头并不是一个很好的可供参考的指标，尽管颇有些强弩之末的意味，科技股和更广泛的股指仍在上涨。如今面临着疫情全球肆虐的现状。美联储向经济注入了数万亿美元的刺激资金。经济衰退的迹象依旧不减，就像前面提到的那样，疫苗和它带来的免疫时间还不清晰。然而，我们的市场却在乐观情绪的推动下走高，就像1999年一样。
股票是注定要增长的——归根结底，你会希望投资在某些回报率很高的资产上——但当股票一直上涨，涨到一定程度时，就会出现脱节。乐观情绪和极端看涨情绪的出现与互联网泡沫时期类似，因为数百万投资者在热门科技公司以及特斯拉等知名的动量股公司(以及数以百万计能够获利的看涨期权)中看到了巨大的获利回盘机会。当资金开始流动，这股潮流开始涌动，越来越多的人开始加入进来——整体的利润水平和兴奋感结合在一起。但总有一天，潜伏的基本面因素会开始显露出它们的尖牙。
4.大众情绪主导一切
不过，这可能就是人性吧。情绪有时会压倒一切，天性使然。一旦我们开始赚钱，就很难消除那种“不能碰”的感觉，你就会开始觉得自己永远都能这么盈利下去——这难道不是赌场赚钱的方式吗？ 但是，一旦你在如此高的价格之上疯狂这么久之后，开始失去部分的收益，而且损失越来越大，那么，你可能会开始疯狂地双倍下注，以挽回损失。这就是恐慌带来的影响。
回到勒庞——一旦群体开始理性思考，它就会成为最终的毁灭性力量。如果个体的极度乐观和恐慌感(以及其他情绪)和群体不同，那么它们就会被群体所隐藏，但一旦群体开始意识到，他们因为这样的极度乐观创造了什么，并开始恐慌，螺旋式下降就会使群体彻底崩溃。这就是估值指标开始变得重要的时候——比如，每个人都想分一块未知的蛋糕，传言这块未知的蛋糕是不存在的，但由于对它的需求上涨和人们的渴望，这块蛋糕变得越来越贵。
随着这块蛋糕变得越来越贵，慢慢地，愿意为它买单的人会越来越少。苹果9月份的价值真的比7月份增长出36%吗？是营收增长支撑了这一点？还是纯粹由于群体追涨带来的倍数扩张？
过去几个月，随着取得巨大的收益，风险与回报的平衡已向回报倾斜。但我们不能忽略风险。在估值过高的情况下，现在买入的风险在于，这些估值并不是简单的估值过高，而是倍数扩张的表现，未来的收益将随着这些倍数的增长而增长。然而，这有时很难证明是合理的。当人们处于兴奋状态时，他们几乎不会担心以如此高的价格或估值购买某样东西会有糟糕的结果，因为他们的关注点全部放在了潜在的利润之上。
归根结底，现在投资于动量股、科技股或一些在疫情中回报最高的公司/受益者，会带来对高回报的希望，但这么做之下隐藏着更大的风险。有一种风险是，这些公司的股价不仅基于一个因乘数效应扩大了的基础之上，而且它们正由于投资者的乐观情绪和大众心理股价被不断地炒高，它们的股价远高于其真实潜力。
TradeMax集团来自澳洲，是提供外汇、差价合约、股票、债券等多种交易服务的经纪商。2018年起逐步转型成为金融技术为主导，是全球交易量TOP15的国际知名券商；2019年TradeMax不断成长，在澳洲悉尼设立总部及墨尔本、阿德莱德核心市中心设立办事处，用实力与专业，真挚服务全球客户。
